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华泰证券研报示意开yun体育网，11月批零同比高增，新动力渗入率和自主品牌市占率保管高位。12月1-15日零卖/批发隔离为108.3/113.8万辆，同比+34%/+39%，环比+14%/+4%。12月全市集扣头优惠力度略有增多，各地置换补贴策略和报废策略遵守加快清楚，车市保管高景气度。乘联会预测12月乘用车零卖同比+15%至270万辆。咱们合计2025年补贴策略大要率延续，但不摒除岁首因为策略节点导致板块销量产生波动，然而新车周期强势的车企已经会大幅跑赢行业，赓续保举有才智抗住板块波动的方向。
全文如下华泰 | 汽车：12月扣头略增，零卖环比增长
12月汽车预测保管较高景气度，25岁首板块销量或有波动
11月批零同比高增，新动力渗入率和自主品牌市占率保管高位。12月1-15日零卖/批发隔离为108.3/113.8万辆，同比+34%/+39%，环比+14%/+4%。12月全市集扣头优惠力度略有增多，各地置换补贴策略和报废策略遵守加快清楚，车市保管高景气度。乘联会预测12月乘用车零卖同比+15%至270万辆。咱们合计25年补贴策略大要率延续，但不摒除岁首因为策略节点导致板块销量产生波动，然而新车周期强势的车企已经会大幅跑赢行业，赓续保举有才智抗住板块波动的方向。
中枢不雅点
11月批零同比高增，新动力渗入率保管高位，自主品牌销量占比达64.1%
11月零卖/批发/出口隔离为242.4/294.1/41.9万辆，同比+15.61%/ +15.54%/+3.16%，环比+6.31%/+7.67%/-9.88%，批零销量同比高增体现市集高景气度；其中新动力车销量环比+5.70%达151.3万辆，渗入率达到50.40%，保管高位水平。分车系看，11月自主品牌市占率为64.1%，比较10月略有下落，但仍处于高位水平。分价钱带看，报废更新和置换补贴策略对中廉价钱带车型刺激恶果较为彰着，11月份20万以下车型占比环比+2.9pct达到70.0%。
报废更新和置换补贴肯求超244/259万份，25年补贴策略有望延续
适度12月9日，宇宙汽车报废更新和置换补贴肯求超244/259万份，其中11月18日-12月9日历间，报废更新补贴日均肯求超2万份，各地置换补贴日均肯求超2.8万份，咱们预测年底报废更新和置换更新补贴累计肯求量有望冲破280/320万份。12月12日中央经济责任会议将“浪漫提振耗尽、提高投资效益，全场合扩大国内需求”手脚来岁九大约点责任任务的首位，2025年要加力扩围推行“两新”策略，25年汽车以旧换新策略或将延续。
11-12月燃油车与新动力车市集扣头略有增多，各品牌扣头变动有所分化
11-12月燃油车与新动力车市集扣头率隔离为5.22%/19.17%，环比+0.52pct/+0.06pct，各品牌扣头变动有所分化。新动力车市辘集，自主/结伴/豪华品牌扣头率环比+0.65pct/-0.03pct/+0.90pct，其中自主品牌中比亚迪和奇瑞汽车扣头增多较多，环比+1.23pct/+0.60pct，结伴品牌中丰田和本田系扣头有所增多。燃油车市辘集，自主/结伴/豪华品牌扣头率环比+0.41pct/ -0.15pct/-0.13pct，其中自主品牌中奇瑞扣头率环比+2.06pct，上汽扣头有所减少；结伴品牌中东风本田/一汽丰田扣头率环比隔离+0.73pct/+0.41pct，上汽大众扣头率环比-0.85pct。
11-12月新势力权利力度有所加大，繁密车企推出0息/低息金融决策
11-12月新势力权利策略力度有所加大，具体来看：特斯拉Model Y推出尾款减免1万元；蔚来复购优惠力度增多，新增金融决策优惠，NOP+施济时长提高；理念念低息金融决策与保障补贴力度加大；问界优惠略有上调，尾款抵扣、选装基金、金融决策力度加大；智己部分车型推出0息大额贷；比亚迪部分车型经销商扣头力度加大。小鹏、极氪、零跑优惠策略力度变化不大。此外值得防护，特斯拉/理念念/小鹏等繁密车企推出0息/低息汽车金融决策，较大裁减了购车门槛与本钱，成为汽车促销新表情，以理念念的限时3年0息决策为例可省俭利息1.35-2.77万元。
风险请示：竞争加重导致车企蚀本；关税策略等原因导致出海不足预期开yun体育网。